CAPEX de Crecimiento

¿Qué es el CAPEX de Crecimiento?

El CAPEX de Crecimiento es el gasto de capital destinado a expandir la capacidad operativa de una empresa. Este tipo de inversión está orientado a mejorar los activos de la empresa, aumentar su producción o añadir nuevas capacidades que permitirán a la empresa crecer en el futuro. A diferencia del CAPEX de Mantenimiento, que solo asegura que la empresa pueda seguir operando sin cambios, el CAPEX de Crecimiento busca incrementar el valor del negocio y generar más ingresos.

Ejemplos de CAPEX de Crecimiento

El CAPEX de Crecimiento puede incluir una variedad de inversiones que busquen mejorar la empresa más allá de su estado actual. Algunos ejemplos comunes son:

Apertura de nuevos locales o fábricas. Si una cadena de restaurantes decide abrir nuevas sucursales, el gasto en esas aperturas será considerado CAPEX de Crecimiento, ya que se está aumentando la capacidad del negocio.
Adquisición de nueva maquinaria para aumentar la producción. Si una fábrica compra nuevas máquinas para producir más productos o mejorar la eficiencia, esta inversión se considera CAPEX de Crecimiento.
Expansión de infraestructuras tecnológicas. Por ejemplo, empresas como Meta o Google invierten en la creación de nuevos centros de datos para manejar más información y usuarios, lo cual es un claro caso de CAPEX de Crecimiento.

¿Por qué es importante el CAPEX de Crecimiento?

El CAPEX de Crecimiento es esencial para empresas que desean expandirse y aumentar su cuota de mercado. Sin embargo, también debe ser evaluado con cautela, ya que una empresa que invierte en crecimiento está asumiendo ciertos riesgos, como la incertidumbre sobre si esas inversiones realmente generarán los beneficios proyectados.

Desde el punto de vista de un inversor, es importante entender cuándo una empresa está realizando estas inversiones y cuál es su impacto en el free cash flow. El CAPEX de Crecimiento no es un gasto recurrente, sino una inversión que se espera genere beneficios a largo plazo. Por tanto, en el cálculo del free cash flow, no debería considerarse como un gasto regular, ya que distorsionaría la verdadera capacidad de generación de caja de la empresa.

CAPEX de Crecimiento vs. CAPEX de Mantenimiento

Es fundamental distinguir entre el CAPEX de Crecimiento y el CAPEX de Mantenimiento. Mientras que el CAPEX de Mantenimiento es el gasto necesario para que el negocio siga funcionando en su estado actual, el CAPEX de Crecimiento se enfoca en mejorar y expandir la empresa.

Por ejemplo:

Si una empresa de transporte compra más camiones para poder hacer más envíos, eso es CAPEX de Crecimiento.
En cambio, si la empresa solo repara o reemplaza camiones que ya tiene, eso sería CAPEX de Mantenimiento.

Cómo identificar el CAPEX de Crecimiento

En los informes financieros, no siempre es fácil distinguir cuánto del CAPEX total es para crecimiento y cuánto es para mantenimiento, ya que muchas empresas no hacen este desglose de manera explícita. Sin embargo, algunos métodos comunes para aproximar la diferencia son:

Revisar las inversiones declaradas por la empresa. Las empresas suelen mencionar en sus informes anuales si han realizado expansiones significativas, como abrir nuevas plantas o desarrollar infraestructuras tecnológicas. Estas inversiones, casi siempre, corresponden al CAPEX de Crecimiento.
Comparar el CAPEX con la depreciación y amortización. Cuando el CAPEX total es significativamente mayor que la depreciación y amortización, es probable que gran parte del gasto sea de crecimiento. La depreciación y amortización suele aproximar el CAPEX de Mantenimiento, por lo que cualquier exceso podría ser considerado crecimiento.

Ejemplo: Meta y su CAPEX de Crecimiento

Tomemos el ejemplo de Meta (antes Facebook). En su informe financiero, se menciona un CAPEX total de aproximadamente 27.2 mil millones de dólares. Al desglosar los gastos, se observa que la depreciación y amortización es de unos 11.2 mil millones de dólares.

La diferencia entre el CAPEX total y la depreciación (27.2 - 11.2 = 16 mil millones) puede ser atribuida al CAPEX de Crecimiento, ya que Meta está invirtiendo fuertemente en infraestructuras como centros de datos y tecnologías de realidad virtual. Estas inversiones no son necesarias para mantener la operativa actual, sino que están diseñadas para aumentar la capacidad y eficiencia del negocio en el futuro.

Impacto del CAPEX de Crecimiento en la valoración de la empresa

Al calcular el valor intrínseco de una empresa, es importante tener en cuenta el CAPEX de Crecimiento, pero sin incluirlo en el cálculo del free cash flow como un gasto regular. Dado que es una inversión puntual, debe tratarse como una partida separada. Esto nos permite tener una visión más clara de la capacidad operativa real de la empresa para generar flujo de caja, sin que las inversiones excepcionales distorsionen el análisis.

El CAPEX de Crecimiento debe ser considerado en la evaluación de la estrategia de expansión de la empresa y su posible retorno a largo plazo, pero no debe confundirse con el gasto recurrente de mantenimiento necesario para mantener la operativa diaria.

Resumen

El CAPEX de Crecimiento es una inversión estratégica clave para aumentar la capacidad productiva de una empresa. Aunque implica un gasto significativo, se espera que genere beneficios a largo plazo. Al analizar los estados financieros de una empresa, es importante identificar qué parte del CAPEX corresponde al crecimiento y asegurarse de no considerarlo como un gasto recurrente al calcular el free cash flow, lo que podría distorsionar la valoración real de la empresa.