Principales Ratios de Valoración
Para obtener el valor intrínseco de una acción, necesitamos entender la valoración por múltiplos. No os voy a enseñar nada que no sepáis ya. Como veremos, los ratios de valoración son los que realmente nos permiten evaluar el precio de una acción.
Ratios de Valoración Utilizados
En este curso, utilizaremos los siguientes ratios de valoración:
- EV/EBITDA
- EV/EBIT
- PER (Price to Earnings Ratio)
- PER ex cash
- EV/Free Cash Flow
- Price to Book (para financieras)
Proceso en la App Ahorros Familiares
La app calculará automáticamente estos ratios para compañías no financieras. Dependiendo del beneficio, como el EBITDA, EBIT, el beneficio neto, o el free cash flow, la app proyectará el valor intrínseco.
¿Por qué EV/Free Cash Flow?
El EV/Free Cash Flow es el ratio más confiable para estimar el valor intrínseco de una compañía, ya que nos relaciona el free cash flow, que es la mejor métrica de beneficio, con el Enterprise Value (EV), que incluye tanto la deuda como la caja.
Diferencia entre Enterprise Value y Market Cap
El Enterprise Value es más útil que el Market Cap porque incluye la posición financiera de la empresa (deuda menos caja). Como inversores, nos interesa saber si, cuando compramos una compañía, ésta tiene deudas o si tiene una posición de caja fuerte.
EV/EBITDA
El EV/EBITDA es uno de los ratios más utilizados por los profesionales. Relaciona el Enterprise Value con el EBITDA. Aunque es una métrica de beneficio algo limitada, es útil en adquisiciones porque no tiene en cuenta los intereses, los impuestos ni la depreciación y amortización, que podrían variar tras la compra.
¿Por qué las Compañías Usan EV/EBITDA en Adquisiciones?
Cuando una compañía compra a otra, podría cancelar sus deudas o cambiar su ubicación fiscal, por lo que los intereses y los impuestos podrían cambiar. Además, la depreciación y amortización son políticas contables que se pueden ajustar. Por esta razón, los compradores prefieren utilizar el EV/EBITDA en lugar del free cash flow.
El mercado cotiza de media a 10 veces EBITDA, lo que significa que necesitarías 10 años de EBITDA para recuperar el valor pagado por la empresa.
EV/EBIT
El EV/EBIT es un ratio menos utilizado, pero se calcula de manera similar al EV/EBITDA. No tiene mucho valor añadido, ya que el EBIT está “en tierra de nadie”: no es tan refinado como el EBITDA, ni tan completo como el PER o el Free Cash Flow.
PER (Price to Earnings Ratio)
El PER es el ratio de valoración más utilizado. Se calcula rápidamente, y está disponible en casi todas las páginas de información financiera. Relaciona el precio de la acción con el beneficio por acción (EPS), o también se puede calcular dividiendo el market cap por el beneficio neto.
El mercado cotiza de media a 16 veces PER. Este ratio es muy efectivo para obtener una idea rápida de si una compañía está cara o barata.
Limitaciones del PER
El PER no tiene en cuenta la posición financiera de la compañía (deuda o caja). Si compramos una empresa, queremos saber si tiene deudas o caja disponible, lo que es crucial para entender su valor total.
EV/Free Cash Flow
Este es el mejor ratio de valoración que podemos utilizar porque nos relaciona el Enterprise Value con el free cash flow, la métrica más fiable de beneficio. El mercado cotiza de media entre 16-17 veces el EV/Free Cash Flow.
A diferencia del Price to Free Cash Flow, el EV/Free Cash Flow incluye tanto el market cap como la deuda y caja de la compañía. Es un ratio muy difícil de manipular y es la llave del éxito en la valoración de una compañía.