Principales Beneficios de las Compañías
En las sesiones anteriores, hemos explorado los tres estados financieros más importantes:
- La cuenta de pérdidas y ganancias (Profit and Loss)
- El balance (Balance Sheet)
- El flujo de caja (Cash Flow)
Cada uno de estos documentos nos ofrece información clave sobre la salud financiera de una empresa y, a partir de estos, podemos empezar a construir una visión clara del valor intrínseco de la compañía. Nuestro objetivo es comparar ese valor con el precio de mercado para tomar decisiones de inversión informadas.
Hoy veremos tres métricas clave relacionadas con los beneficios de las empresas: el EBITDA, el EBIT, y el beneficio neto.
Los Tres Principales Beneficios
1. EBITDA
El EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) se traduce al español como resultado bruto de explotación. Es el beneficio antes de restar los intereses, impuestos, depreciación y amortización.
¿Por qué es importante el EBITDA?
Su principal función es medir la capacidad de una empresa para generar beneficios a partir de su actividad productiva, sin tener en cuenta los gastos derivados de inversiones, impuestos, o el desgaste de sus activos.
Ejemplo de Manipulación del EBITDA
Las empresas a menudo ajustan su EBITDA para presentar resultados más favorables. Esto lo hacen creando un EBITDA ajustado, que incluye correcciones subjetivas. Estudios han demostrado que algunas empresas han utilizado hasta 700 palabras para explicar su EBITDA ajustado, lo que revela su susceptibilidad a la manipulación.
Cálculo del EBITDA
El EBITDA se calcula sumando al EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) la depreciación y amortización. Veamos cómo calcularlo:
EBITDA = EBIT + Depreciación + Amortización2. EBIT
El EBIT (Earnings Before Interest and Taxes), conocido como resultado operativo, es una métrica más precisa que el EBITDA, ya que excluye las partidas de depreciación y amortización, ofreciendo una visión más clara de los beneficios operativos.
¿Por qué es importante el EBIT?
El EBIT es especialmente útil para comparar empresas dentro de un mismo sector, ya que nos muestra el beneficio de la empresa antes de que se deduzcan los intereses y impuestos. Es una métrica estandarizada, lo que la hace más fiable que el EBITDA.
Comparativa entre dos empresas
Supongamos que tenemos dos empresas industriales:
Empresa A tiene sus fábricas en propiedad. Empresa B tiene sus fábricas en alquiler. Si solo observáramos el margen EBITDA, podríamos concluir erróneamente que la Empresa A es más rentable. Sin embargo, la Empresa A tiene una alta depreciación debido a sus activos en propiedad, mientras que la Empresa B, al tener menos depreciación, puede parecer menos rentable en términos de EBITDA. Pero si comparamos el margen EBIT, probablemente veríamos que la Empresa B tiene un margen mayor, ya que no incurre en costos de depreciación.
Por ello, al comparar empresas con diferentes estructuras de activos, es preferible utilizar el margen EBIT en lugar del EBITDA.
Cálculo del EBIT
EBIT = Ingresos - Costes Operativos3. Beneficio Neto
El beneficio neto es el resultado final que obtiene una empresa después de deducir todos sus gastos, incluidos intereses, impuestos y otros costos no operativos. Aunque es la métrica más conocida, tiene limitaciones porque incluye partidas que no representan salidas de caja reales, como la depreciación y amortización o el pago en acciones.
¿Por qué es importante el Beneficio Neto?
El beneficio neto es clave para calcular métricas de valoración como el Beneficio por Acción (EPS), que a su vez es fundamental para medir el valor de una empresa.
Por eso, siempre es importante analizar el EPS diluido, que tiene en cuenta la cantidad de acciones en circulación. Si una empresa aumenta su beneficio neto, pero emite más acciones, el beneficio por acción podría disminuir, lo que afectaría a los accionistas.
Ejemplo: Meta Platforms
Su beneficio neto ha crecido a un ritmo del 12% anual en los últimos 5 años. Pero el beneficio por acción (EPS) ha crecido un 14.46%, ya que Meta ha reducido el número de acciones en circulación mediante recompras. Este es un ejemplo positivo donde la empresa aumenta sus beneficios por acción a través de la reducción del número de acciones, lo que beneficia a los accionistas.